Fitch ha revisado la perspectiva del ‘rating’ crediticio de El Corte Inglés, confirmando el grado de inversión en ‘BBB-‘. La agencia ha cambiado la perspectiva de ‘estable’ a ‘positiva’, destacando el sólido desempeño de la compañía en el primer semestre de su ejercicio fiscal de 2025.
Perspectiva positiva y rendimiento financiero
¿Sabías que esta perspectiva ‘positiva’ refleja las expectativas de que El Corte Inglés continuará disminuyendo su apalancamiento neto por debajo de dos veces Ebitdar? Este descenso en el apalancamiento es particularmente interesante, dado que la empresa ha demostrado un notable incremento de márgenes en el primer semestre de su ejercicio, algo que Fitch califica de «sostenible».
El informe de Fitch también resalta la “sólida posición” que ocupa la empresa en el mercado, bajo la dirección de Marta Álvarez. La diversificación en múltiples segmentos minoristas no solo es una estrategia inteligente, sino que también le da a la compañía una “sólida flexibilidad” financiera, gracias a su cartera de activos inmobiliarios prácticamente libres de cargas. Sin duda, un punto a favor en un entorno de incertidumbre económica.
Proyecciones de ingresos y crecimiento
En el ámbito de las proyecciones, Fitch ha mejorado su previsión de ingresos para el ejercicio 2025. La compañía ha anunciado un crecimiento del 3,6% en ingresos comparables durante el primer semestre. Esto, sumado a que la economía española está superando a la de otros países europeos, ha llevado a la agencia a revisar al alza el margen Ebitda, colocándolo en aproximadamente el 7%.
Así, el pronóstico de Fitch muestra un aumento de los ingresos de cerca del 2% para el año fiscal 2025, y de un crecimiento promedio del 1,4% entre 2026 y 2028. Además, están previniendo una inversión de capital anual de aproximadamente 550 millones de euros hasta el ejercicio fiscal de 2028, algo que puede entusiasmar a los inversores y analistas.
Análisis del apalancamiento y dividendos
La agencia también ha indicado que el apalancamiento neto del Ebitdar probablemente disminuirá a dos veces para 2027, incluso considerando la posible salida de Primefin. Se estima que El Corte Inglés podría financiar la recompra de la participación del 5,53% de Primefin, lo que resalta la confianza que tiene Fitch en la capacidad de la empresa para gestionar su deuda.
Al hablar sobre dividendos, Fitch sostiene que estos aumentarán “moderadamente” mientras el apalancamiento sea coherente con la “política financiera” establecida. Este punto es fundamental, ya que la capacidad de distribuir dividendos puede influir en la percepción de los inversores sobre la salud financiera de la empresa.
Comparación con competidores y rentabilidad
Sin embargo, es importante mencionar que, a pesar del progreso, la rentabilidad de El Corte Inglés sigue siendo inferior a la media del sector de grandes almacenes. Esto se debe, en parte, a la amplia diversificación de sus negocios. Las áreas de alimentación y viajes presentan márgenes estructuralmente inferiores y representan un tercio de sus ingresos. Es un caso de análisis que evidencia que, aunque la empresa está en un camino positivo, aún tiene desafíos que enfrentarse.
En una comparativa con competidores internacionales, el ‘rating’ crediticio de El Corte Inglés es comparable al de Dillard’s y Macy’s Inc., ambos con un ‘rating’ de ‘BBB-‘ y con perspectivas diferentes. Sin embargo, destaca que estos competidores tienen márgenes de beneficio más altos. Por otro lado, El Corte Inglés tiene un ‘rating’ inferior al de la cadena mexicana El Puerto de Liverpool (‘BBB+’/’Estable’), lo que invita a una reflexión sobre cómo la compañía puede mejorar su rentabilidad y competitividad en el mercado.
El papel de la cartera inmobiliaria
Otro aspecto clave en el análisis de Fitch es la cartera inmobiliaria del grupo. Esta se ha identificado como una «fuente de flexibilidad financiera», dado que posee una significativa cantidad de propiedades libre de gravámenes. En 2024, se estimó que esta cartera tenía un valor de tasación de 15.500 millones de euros, lo que subraya la importancia de estos activos en la estrategia financiera de la empresa.
La combinación de una sólida posición en el mercado, un enfoque en la reducción de deuda e inversiones estratégicas, configura un panorama favorable para El Corte Inglés. Sin embargo, los inversores deberían seguir de cerca cómo la empresa planea abordar sus desafíos de rentabilidad y la evolución de su apalancamiento en el futuro.
A medida que los cambios en la economía mundial continúan afectando a las empresas, la capacidad de El Corte Inglés para adaptarse y crecer en un entorno desafiante será crucial para su éxito a largo plazo. En este contexto, los próximos años serán vitales para observar cómo la compañía capitaliza estas oportunidades y enfrenta los retos que se presentan en la industria minorista.
